界面新闻记者|刘朝阳冯赛琪

2024年，证券行业相配进击的词汇便是“并购重组”。

据界面新闻记者统计，截止面前有7起正在鼓励的券业并购案例，隔离为国联证券（601456.SH）+民生证券、浙商证券（601878.SH）+国王人证券（870488.NQ）、西部证券（002673.SZ）+国融证券、国泰君安（601211.SH）+海通证券（600837.SH）、国信证券（002736.SZ）+万和证券、吉利证券+廉正证券（601901.SH）以及华创证券+太平洋证券（601099.SH）。

本轮券商并购潮有着相配长远的政策布景。

2023年10月末召开的中央金融职责会议明确提议“栽种一流投资银行和投资机构”。尔后证监会于2024年3月15日发布的《对于加强证券公司和公募基金监管加速缔造一流投资银行和投资机构的宗旨（试行）》进一步明确“到2035年，形成2-3产物备国际竞争力与市集引颈力的投资银行和投资机构”。9月24日，证监会发布《对于深化上市公司并购重组市集调动的宗旨》，提议维持并购重组的六条举措。

从合座的并购进度上来看，将来券业并购趋势将抓续进行。界面新闻记者防范到，刻下券商的并购筹备主要有两种，一是通过并购业务补充或是在策动区域上形成互补，另外一种即是国资体系里面重组运作。此外，好多中小券商股权转让时时出现，也可能在将来演变成为券商之间的整合。

中国东说念主民大学财政金融学院证明郑志刚向界面新闻记者暗示，券商再行洗牌的窗口依然大开了，将来就会出现围绕券商并购重组开展的再行洗牌的阵势，行业“去旧迎新”，通过整合来提高券商本人的中枢竞争力和营业才调。

增强业务才调，完善区域布局

并购重组的一种款式是晋升合座业务才调并拓展策动区域。这种重组在某种程度上是基于券商发展的合座考量，具有一定的随机性，但是不错料思的是，在刻下政策饱读吹券业并购的前提下，将来这么的重组方式，并不会有数。

从刻下正在鼓励的案例来看，“国联+民生”、“浙商+国王人”、“西部+国融”均属于这类。

国联证券+民生证券的合并进度有了最新讯息。自9月27日重组决议货上交所受理后，12月27日，国联证券收购民生证券获证监会批复，上交所并购重组栏目也更新了联系动态，炫夸国联证券该样貌依然注册见效。这意味着“国联证券+民生证券”合并整合参预雅致实施阶段。这亦然面前券业合并重组案例中最接近落地的一单。

浙商证券收购国王人证券也有了实质性施展。浙商证券于12月27日收到中国结算北京分公司奉告，指出重庆信赖、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻、国华投资、同方创投、嘉融投资等8名转让方整个抓有的19.97亿股国王人证券股份已完成过户登记，一说念划转至浙商证券。至此，浙商证券雅致成为国王人证券单一大股东。

西部证券+国融证券的最新动态是，12月6日，西部证券召开2024年第二次临时股东大会，审议通过了西部证券收购国融证券控股权的提案。依照此前券业收购合并的样貌进度来看，“西部+国融”后续将参预材料申报、监管审核方法。

南开大学金融发展商量院院长田利辉以为，对于主要出于业务互补或区域整合的券商来说，合并能够竣事资源分享与着力晋升，推动区域特色券商的壮大，强化地域市集的竞争力。

“通过并购优化地舆布局和执照不及，依然成为面前券商并购的三条干线之一。若是合并能够本着业务互补、成本富余等优化角度起程进行整合，有望达到预期成果”田利辉说。

资深券业东说念主士王剑辉告诉界面新闻，券业并购不管是竣事迹务互补照旧地域整合，从表面上来说，合并会起到1+1>2的成果，或是起到合并同类项的雅致作用，但是在施行过程中，好多要素会影响着并购的成果。

“比如说像地域整合，若是说是归拢个地区的两家券商，整合可能贫瘠较小，若是是两个不同区域的券商进行整合，可能会有一些贫瘠。”王剑辉以为，这触及到异域拓展的问题，而异域拓展可能还触及到执照监管的问题，举例是否适合其原有的发展政策等。但实验上，若是合并鼓励到手，会在晋升着力、缩短内卷或者缩短无效竞争的方面产生积极的作用。

国资里面的券商重组

这一次券业并购波浪，国资起到了很大的推行动用。截止面前，多个案例是基于两家券商背后的股东布景为归拢国资，尤其是触及到多家头部券商。刻下正在推动的并购案例主要有“国泰君安+海通”、“国信+万和”、“吉利+廉正”等。

华夏证券非银分析师张洋以为，连年来头部券商合座策动慎重，行业聚拢度看护高位，头部券商之间的体量较为接近、业务布局相似、合座实力差距并不权贵，浅陋通过市集化的方式进行并购重组难以灵验处置后期整合难度大的问题。此外，头部券商主要由中央部委、央企、北京及上海地点政府所实控，头部券商之间的并购重组尚需联系政策针对组织架构、东说念主员系统、料理模式等后期整合的难点痛点作出进一步拓荒。基于以上两点要素，诚然政策饱读吹头部券商通过并购重组作念优作念强，但头部券商对于并购重组的作风合座较为严慎。2024年下半年，国泰君安拟继承合并海通证券激发市集的高度存眷，头部券商的并购重组终现破局。

其中上海国资下的国泰君安和海通证券并购一事最被市集存眷，自9月5号公布重组事项于今，系数这个词经过鼓励的速率号称遗迹。

12月23日晚间，两家公司同步发布公告，晓谕本次合并重组苦求雅致得回中国证监会及上海证券走动所受理。12月30日晚间，国泰君安、海通证券回复上交所审核问询，清晰更多合并重组重要细节。

另一个案例即是深圳国资旗下的两家券商，国信证券并购万和证券。

12月6日，国信证券发布《刊行股份购买钞票暨关联走动讲述书（草案）》，拟通过刊行A股股份方式，购买深圳成本等7家公司整个抓有的万和证券96.08%的股份。本次走动完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司。12月20日，深圳市国资委即原则首肯走动决议。

此外，诚然并非国资控股企业，吉利集团旗下的两家券商颇受外界存眷。吉利证券和廉正证券的并购近一年时候并莫得新的施展讯息，2022年12月，廉正证券公告控股股东过户登记完成，控股股东变更为新廉正集团，中国吉利保障集团曲折截止廉正证券。2023年12月19日，中国吉利曾回复界面新闻，公司将从股东价值最大化起程，按照不竭监管部门的规则和拓荒，稳步鼓励联系问题的处置。

与此同期，起因于一场诉讼纠纷，华创证券和太平洋证券之间的股权转让也在进行中。2022年5月，华创证券通过规则拍卖的方式，以17.26亿元的对价得回太平洋证券10.92%股权。太平洋证券的第一大股东将变更为华创证券。直至旧年9月，上述对于变更股份的行政许可苦求才获证监会受理，于今未获核准。

有些券商的并购传奇也一直在市集娴雅传。如中金公司和中国星河，因为同属于汇金系，是以市集对其有一定的合并预期。11月中旬，针对合并传奇，两家券商均发布裸露公告，暗示未得到任何来自于政府部门、监管机构或公司股东不竭传奇的书面或表面的信息。

同是上海国资旗下的东方证券和上海证券曾经传出合并传奇。东方证券董事会通告王如富就与上海证券的合并传奇进行了陈诉：“对于并购重组方面，公司面前不存在应清晰而未清晰的联系信息。

湖北国资下的两家券商也颇受市集存眷。在长江证券2024年半年度事迹证明会上，有投资者发问“长江证券和天风证券同属湖北国资旗下的券商，面前有无合并瞎想”，长江证券副总裁、董事会通告周纯暗示，公司面前无应清晰而未清晰的重要事项。

中小券商频现股权转让

界面新闻记者防范到，除了上述提到的两种券商并购方式以外，中小券商的股权转让案例相同好多。据界面新闻记者作假足统计，本年有多达10几个中小券商的股权进行挂牌转让，有的是从旧年以来一直在进行股权转让。有些顺利，有些则较难找到买家。

11月21日，上海连合产权走动所公开信息炫夸，星展证券（中国）有限公司两笔股权转让样貌已于11月21日成交，转让比例整个为40%，走动价钱即转让底价8.23亿元。

近期，中天证券的4.75亿股股份正在上海连合走动所挂牌转让，占总股本的21.35%。11月27日，联系股权转让清晰期满，由于未能成交再次延迟一周。事实上，该股权自旧年12月6日启动在上海连合产权走动所官网挂网清晰，一直莫得买家。

本年3月，东北证券第一大股东亚泰集团晓谕将20.81%的股权向长发集团出售，东北证券近日回复投资者问询时暗示，本次股权转让正在积极鼓励中，面前处于遵法打听及各联系方抓续调换协商过程中。

本年11月25日，锦龙股份发布公告称，拟转让所抓有的中山证券67.78%股权，本次走动已在上海连合产权走动所预挂牌。预挂牌仅为信息预清晰，主义在于征寻方向股权意向受让方。

另外锦龙股份抓有东莞证券的股权行动仍在鼓励之中。其最早于2023年11月清晰，走动敌手方为东莞金控和东莞控股。走动完成后，东莞国资股东抓股比例将晋升至75.40%。

截止面前，大通证券的5.09亿股股份正在北京产权走动所挂牌转让，占总股本的15.42%，清晰时候为2024年7月4日至2025年7月4日，转让方为大通证券第二大股东。

11月26日，瑞银证券33%股权在北京产权走动所挂牌转让，转让底价为15.37亿元，信息清晰日历为11月26日至12月23日。

世纪证券0.1522%的股权于12月9日在公开拍卖平台进行二次拍卖，起拍价为625万元，不外界面新闻记者查询发现，其面前最新讯息指出本场拍卖暂缓，两边依然达成了息争条约。

还有些券商的股权经过两次拍卖仍然是无东说念主问津。

如高力控股公司抓有的800万股东海证券股份面前在阿里钞票拍卖平台进行二次拍卖，此前一拍流拍，无东说念主出价。本年11月，天津天物机电营业发展有限公司抓有的渤海证券的1.37亿股股权也流拍。

界面新闻记者不雅察发现，被拍卖股权的往往是中小券商，有资深业内东说念主士分析，时常而言，中小券商股权转让比拟常见，原因在于中小券商盈利才调不彊，难以给股东创造较好的收益率，抓有股权带来的价值并不大。将来，中小券商股权转的案例或者率照旧会抓续加多。

田利辉暗示，券商并购潮将推动行业出清，进一步驱动行业款式优化，晋升市集聚拢度。对于中小券商而言，面对马太效应下增长乏力的逆境，主动寻求被兼并重组不失为灵验的解围旅途。他以为，中小券商将侧重钻研特色业务，作念区域性佳构管事，竣事特色化、互异化发展。监管也维持中小机构谄谀股东布景、区域上风等资源天禀和专科才调作念精作念细。瞻望将来中小券商将通过并购重组更好竣事特色化、互异化发展。

券业并购还将呈现什么特质？

田利辉以为，将来券商合并潮不仅限制扩大，况且将呈现多元化趋势，包括强弱并购、中小券商间重组、跨境并购等多种并购方式。政策维持下，券商合并重组将加速鼓励，旨在打造具有国际竞争力的头部投行。他瞻望将来行业并购重组契机将源自政策维持下的两类券商契机：头部券商通过并购重组作念优作念强、打造一流投行；中小券商通过并购重组竣事特色化、互异化发展。

在田利辉看来，券商合并过程中可能会濒临股东整合、业务重组的贫瘠，包括业务弃取、风险出清等问题。特等是对于触及外洋业务及投行业务事件影响的券商，底层钞票质料可能存在问题，估值在行业内偏低，合并时需要特等防范风险化解。此外，合并后的公司需要再行瞎想技巧管事平台和风控体系，优化东说念主才结构，以更好地管事投资者。

郑志刚坦言，但愿通过合并和并购重组竣事“1+1>2”的成果，产生雅致成果。然则，券商在发展过程中，由于业务模式和企业文化的互异，这些往往成为合并过程中濒临的主要挑战。两边并购如安在短期内到手磨合，度过阵痛期，并的确竣事“1+1>2”的筹备，是对他们提议的老师。

郑志刚以为，券商在业务上的同质性是券商整合很进击基点，另外也防范到特等是一些中小券商的辐照界限具有地域性，由于区域漫衍不同形成的互补性会给券商的业务开展带来某种便利。

“在合并潮水中，如何高效整合业务高效、如安在空间布局上愈加优化，王人是他们有计划的进击要素。”他说说念。

经过这轮洗牌，存留住来的券商势必是优中选优。“领先，它们可能会达到一定的策动限制；其次，其管事质料和着力王人有了实质性晋升。然则，这并不料味着券商行业的竞争就此放胆，而是在很大程度上预示着新一轮竞争的启动。将来，客户在选择证券管事时会愈加存眷管事质料以及管事过程中提供的声誉保障，这些要素将在将来的竞争中显得尤为进击。”郑志刚说。

郑志刚告诉界面新闻，跟着券商行业的进一步聚拢，具备影响力的券商之间可能更容易就一些问题达成共鸣，致使在表面上存在形成价钱卡特尔的可能性。因此，这也对监管提议了新的挑战，即如何加强对券商管事的灵验监管。

合并之后，我国券业合座的款式在具体的名次上会有一些变化。王剑辉以为，将来的竞争模式实质上跟面前莫得太大互异，较低头绪的重迭性竞争可能会减少，但是竞争的烈度可能会有所加多，因为合并以后的券商机构体量王人变大，实力会增强。

王剑辉以为，券商的确的作念大作念强赌钱赚钱官方登录，最根柢的能源照旧形成互异化的竞争力。“同质化竞争的环境下，单纯作念大限制还不一定产生一1+1>2的成果，重要是形成互异化的竞争上风，这才是能够在将来竞争中立于节节到手一个根柢要素。”