专题：改日市集有望兼顾小心与成长 机构建议把捏结构性机会

　　从对标好意思股“Magnificent 7”的中国科技“七巨头”主张被建议，到一众基金司理规复事迹失地、对“AI+”产业链的投资机会张开充分挖掘，以DeepSeek为首的AI工夫冲破激动全球科技产业情势加快重塑，也让中国科技股再次走进本钱市集的聚光灯下。

　　科技行情再度总结的感受，熟练又生疏。回望2019~2021年的上一轮牛市，5G、半导体、新能源汽车等赛谈“带飞”科技行情，自主可控的逻辑则从信创软件、芯片筹备逐步发展到晶圆代工、斥地材料等限制。

　　而刻下行情则聚焦AI、大模子和算力，中枢驱动是市集干线大模子创新的产业趋势。从持仓来看，在2025年被资金热捧的一大干线是AI算力的“后勤部队”，另一干线即是AI下流的诈欺端。在汽车、医疗等跨界限制，业务与AI相勾通的公司近期也在二级市集“迎春”。

　　对两轮科技行情的叙事互异意会和对投资逻辑的实时挽回，正在成为主动权柄基金司理们追求事迹的必修课。

　　在一些受访基金司理看来，两轮科技股叙事逻辑的互异，背后是中国科技从对单一硬件、制造业属性的解脱，到全面展现AI工夫创新与诈欺后劲的进程，亦然中国从被迫打法外部压力到主动参与全球市集的遑急出动。

　　“经过多年的产业转型和工夫创新积攒，中国科技企业正逐步解脱制造业属性，与此同期科技属性大大增强。”中欧基金基金司理刘伟伟告诉21世纪经济报谈记者。

图片起原：摄图网

　　进入2月，中概股和港股科技涨势澎湃，中国科技“F7”的主张也在市鸠合呼之欲出。

　　先是华泰证券曾在2月14日建议中国科技股的“七巨头”主张，将小米、盼望、比亚迪、中芯国际、阿里巴巴、腾讯、好意思团列为中国科技中枢财富。之后，海通证券研报中也提到，中国股市中AI诈欺、半导体制造、高端装备等限制有望显现科技“七姐妹”。

　　在海通证券看来，好意思国科技“七姐妹”是比年好意思股高涨主要能源，其崛起成绩于连接科技创新安稳行业上风地位。我国工夫积攒、东谈主力本钱、战术维持具备栽植科技巨头泥土，股市轨制环境也为科技投资创造故意条目。

　　不出丑出，不管是“七巨头”如故“七姐妹”，主张的出身都是在独特对标好意思股的“Magnificent 7”的说法。好意思股“M7”的主张出现于2023年，最初由好意思银证券分析师在2023年5月的一份讲演中建议，如今已成为共鸣性的名词。

　　赶紧崛起的中国科技龙头，获取的不仅是国内卖方机构的神志。月内，一组“中国十杰跑赢好意思国七雄”（China‘s Terrific Ten：Beating the Magnificent Seven）的数据在外洋闲居传播，波及的10家上市公司包括阿里巴巴、腾讯、好意思团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、祯温和中芯国际。数据骄贵，从2023年12月31日至2025年2月12日，上述10只中概股的累计涨幅为77.4%，卓越了同期好意思股七巨头76.6%的涨幅。

　　关于这一数据，WisdomTree财富惩办公司股票策略负责东谈主Jeff Weniger近期在外交媒体上暗示：“中国的十杰对标好意思股七雄，只可用碾压（crushing）来态状。这一趋势从旧年年中就初始了，可是很少有东谈主细心到。”

　　在国内，财通证券、国信证券等机构也都于近期援用到了“Terrific Ten”这一说法。

　　咫尺，中国的“七巨头”仍仅仅一个酝酿中的主张，尚无共鸣性的名单。但当题材一样、股价优异的科技龙头被卖方机构置于共同的标签聚合下来牵动投资者见地时，这一主张构筑和传播的举止自身无疑映射出，一场科技产业情势的深入变革，成为了激发本轮科技行情上行的要津机会。

　　“这一主张的传播是合乎产业事实的。不管是纳斯达克的‘七巨头’如故中国科技‘七巨头’，都与东谈主工智能的产业创新密不可分。”中欧基金基金司理刘伟伟向21世纪经济报谈记者暗示，“具体到近期全球热议的中国科技七巨头的提法，最班师的促发身分是DeepSeek震憾全球之后，让全球的投资者重新弘扬谛视中国科技企业在东谈主工智能限制的进展和上风。”

　　沉静基金的基金司理林清源也对这一主张的出现暗示了认可：“其反应了中国科技行业进入锻真金不怕火阶段，这些公司引颈AI、硬件制造和云算计等限制，骄贵出工夫自主和全球布局才调。”

　　据了解，在以DeepSeek为代表的国内AI工夫冲破在本轮科技行情中饰演了要津变装后，龙头公司率先开展估值斥地，是这次中概股、港股科技上市公司率先获取市集聚焦和股价拉升的一大原因。

　　“互联网龙头企业深广嗜好研发干涉，连接激动工夫高出和创新。”富国基金基金司理田希蒙向记者指出，“举例部分企业在云算计、东谈主工智能等前沿工夫限制的布局；部分企业在新能源汽车工夫上的冲破；部分企业则在半导体制造工艺上追逐等。这种创新驱动的发展模式，是中国科技行业引颈经济高质料发展的要津。”

　　而在互联网龙头领跑行情后，A股上市公司未始不是此轮科技红利的惠及者。

　　刘伟伟指出，在AI产业发展的早期，大模子厂商是焦点，亦然改日价值进步最大的神气，这些在国内便主要鸠合在港股的互联网巨头。但在AI发展的进程中，首先受益的是算力基础步调，这意味着不管是北好意思如祖国内算力供应链的公司，如光模块、PCB、处事器等大多在A股，将会充分受益于算力的爆发。而国产算力中的芯片、存储等也都在A股的电子板块，也会直承袭益。

　　事实上，脚下大都公募基金司理也在纷纷考虑奈何收拢这一轮科技重估行情，挖掘逾额收益。

　　Wind数据骄贵，春节后，年内收益率卓越20%的主动权柄基金照旧有385只（仅统计主代码，下同），绝大多数都是科技类居品。其中近两周来，鹏华碳中庸主题、永赢先进智造均晓喻暂停大额申购，将个东谈主投资者单日单个基金账户投资金额贬抑在100万元。为止发稿，上述两只基金是全公募市集年内的收益冠亚军，岁首至2月24日的答复率别离为67.69%和65.13%。

　　纵不雅事迹领跑基金的特征，大多是提前在旧年年末就已对AI的趋势有所布局。也有一些未能在旧年年末提前拿获行情的基金司理，受益于主动型居品无邪的仓位挽回才融合对细分限制的聚焦才调，在本年通过赛谈的快速切换而跑赢被迫居品。

　　举例为止2月24日，东方阿尔法优选以接近36%的年内涨幅居于主动权柄市集收益率前30的榜单，为止旧年年末，基金的前十大重仓股占净值比接近45%，包括百傲化学、豪鹏科技、乐鑫科技、强瑞工夫等。但除了第9大重仓股全志科技本年年内涨幅达到了41.33%外，其余涨幅都未卓越36%，且大多涨幅不足20%。不难猜测基金司理在一季度对基金持仓进行了较大的挽回。

　　值得一提的是，受益于A股科技投资的激活，一批缔造于上一轮行情高点的基金也规复了事迹失地。

　　2021年2月18日，上证指数一度创下3731.69点的阶段性高位。Wind数据骄贵，当月缔造的主动权柄基金共有54只。在2023年12月31日，仅有2只基金的单元净值卓越1元，但为止2025年2月24日，单元净值“回1”的基金照旧达到了13只，其中六成基金在本年实现了正增长。

　　以景顺长城品性长青为例，这只基金缔造于2021年2月9日，在同庚7月单元净值达到1.09元的高点后快速下行，2024年2月一度达到0.61元，旧年“924行情”后接近回正，又在2025年以19%的增长率达到1.24元的新高。

　　21世纪经济报谈记者细心到，在2021年，景顺长城品性长青的持仓是典型的“喝酒吃药”型布局，但在2024年末，基金照旧完成了向科技板块的丽都回身，最新重仓股包括中际旭创、高伟电子等，以及比亚迪、腾讯、金山云等港股。基金司理在旧年四季报中暗示，2025年AI关于国内产业链的影响大略率会更为深入和闲居，因此惩办东谈主增持了部分围绕国内AI产业发展的云业务公司，以及受益于智能驾驶硬软件规格加快进步的产业链公司。

　　关于保持着科技投资处所履历了两轮结构性牛市的基金，其重仓股的变化，时时还能更充分地映射出科技投资逻辑干线的演变。

　　举例由摩根财富惩办中国副总司理兼投资总监杜猛惩办的摩根远见两年持有便缔造于2021年1月。行动横跨两轮科技周期的基金。2021年年末，基金主要重仓天华新能、亿纬锂能（维权）、华友钴业等新能源个股。而在2024年年末，基金的前四大重仓股是宁德期间、立讯精密、中芯国际和腾讯控股。

　　在杜猛看来，相较之前几次的科技股结构性牛市，这一轮的AI冲破是颠覆性的变革：“从AI这一轮发展的初始，除了某些特定限制以外，中国可能就照旧在全球领域内饰演了遑急的变装，包括东谈主工智能限制的硬件斥地供应链、机器东谈主产业的供应链等。中国有望初次在产业工夫革射中、在工夫诈欺的海潮中，饰演最初者之一的变装，所带来的影响是空前的。”

　　杜猛还进一步向21世纪经济报谈记者称，具有制造才调、工夫迭代创新才调、产业链整合才调等竞争上风的A股科技企业，或能够充分共享到本轮科技龙头价值重估的红利，并有望成长壮大，在改日的投资中，我方也会愈加关注企业的恒久成长性。从更宏不雅的角度来看，改日一段时辰内，市集可能还会履历一次中国财富的全体重估。

　　多位受访对象也和记者提到，由于新一轮AI产业趋势的叙事逻辑已和过往不尽相易，自身的关着重点也有所生变。

　　鹏华碳中庸主题基金司理闫念念倩指出，其咫尺在本轮行情最看好的处所是东谈主形机器东谈主，究其原因，在于机器东谈主行动“硬件+软件”的勾通体，具有更大的发展潜质。

　　“往日咱们一直都是制造上风、硬件上风，软件不成。但当今软件与硬件都插上了翅膀，中国科技生态越来越强，具备更好的超车基础。”她暗示，自主可控已从半导体斥地得手机、车机、平板、屏幕、物联网结尾、AI大模子，以及科技创新的每个限制。

　　“经过多年的产业转型和工夫创新积攒，中国科技企业正逐步解脱制造业属性，与此同期科技属性大大增强。”刘伟伟向记者暗示，其重点关注的限制咫尺飞舞到了AI基础步调，软件诈欺以及AI端侧硬件、自动驾驶、东谈主形机器东谈主三大诈欺载体上。

　　也有基金司理指出，在新一轮科技行情叙事下进行投资，除了科技产业的内生发展外，还需要密切关注全体环境身分的变化。

　　在林清源看来，中国AI在开源和竞争中的束缚发展，是最大的环境身分。“2019~2021年期间中好意思贸易冲突和科技顽固是主要外部压力，自主可控成为打法策略的中枢。而2024年配景是全球AI竞赛加重，中国AI企业初始在国际舞台崭露头角。本轮行情更多体现为主动参与全球市集，比如DeepSeek在多国下载榜单居前。”他指出。

　　“两轮行情的环境身分变化在于，咱们当底下临着愈加割裂的宇宙、愈加复杂的国际经济环境，因此咱们在接洽工夫、产业和贸易的发展以外，还需要对国际环境有更多的警惕，这会对产业和公司的拒末旅途产生遑急的影响。”刘伟伟也辅导到。

　　近两日以来，以DeepSeek主张为首的科技股重新出现了高位的短线挽回，部分机构也向投资者辅导了宏不雅经济战术与基本面短期存在不足预期的可能。不外在业内东谈主士深广看来，伴跟着海表里市集干系中国财富重估的新叙事正在变成并逐步强化，“AI+”产业链上中高速增长详情味高的细分行业的投资机会依然相对晴朗。

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